原油重回80美元关口：复盘七月棕榈油，展望八月市场格局

        伴随地缘风险升温，国际原油震荡上行，WTI原油重回80美元/桶上方，为油脂板块带来成本端支撑。七月棕榈油市场多空博弈激烈，

涨势乏力，整体维持弱势震荡。本文复盘七月供需核心逻辑，梳理当前市场痛点，预判八月棕榈油运行格局。

一、七月核心基本面：产地累库，供需格局偏空

        马来西亚MPOB六月数据奠定七月偏弱基调。六月棕榈油产量163.88万吨，环比上涨8.08%，受五月假期低基数影响，产量反季节性

回升。出口环比小幅增长6.19%至120.4万吨，但大幅不及市场预期，核心原因是马、印棕榈油价差偏高，且印度豆棕价差收窄，买家优先

选择豆油、葵花籽油。

        六月国内表观消费偏高至42万吨，并非需求回暖，而是滞港货物未及时出运的统计偏差。最终六月库存升至254.4万吨，高于市场预

估，盘面压力凸显，奠定七月偏空基本面。

        七月上旬产区进入季节性增产周期，虽出口阶段性回暖，上旬出口同比增长12.43%，主要依托滞港货补发与中、欧阶段性补货，但难

抵产量增量。市场测算，七月末马来库存或将进一步上行至260万吨，累库压力持续压制行情。

二、政策端解读：印尼B50利好延后，短期提振有限

        印尼7月1日落地B50生物柴油掺混政策，并设置三个月过渡期至10月1日，过渡期内市场持续消化原有B40库存，政策利好被大幅平抑。

政策落地后，印尼年棕榈油消费将提升110万至180万吨，但2026年实际增量仅约100万吨，低于市场前期高预期，实质性利多将集中在20

27年兑现。因此七月政策落地后，市场并未出现大涨，短期支撑力度薄弱。

三、需求端持续走弱，替代竞争加剧

        作为核心消费国，印度七月采购意愿低迷。六月棕榈油进口量跌至阶段性低位，当前国内豆棕价差处于历史低位，棕榈油性价比不足。

同时印度棕榈油现货价格处于高位，进一步抑制采购节奏。叠加地缘因素影响，印度天然气进口偏弱，拖累餐饮终端油脂消费，且南美豆

油、葵花籽油持续分流市场份额，棕榈油食用需求短期难有起色。

四、八月市场展望：多空博弈延续，震荡格局为主

        成本端来看，原油回升带来底部支撑，但目前POGO价差尚未达到深度负值区间，生物柴油溢价拉动不足，原油利多传导有限。

基本面来看，7—10月为棕榈油传统增产季，八月产区产量仍处高位，马来高库存压力持续压制价格上行空间。需求端短期难以改

善，印度补库、海外需求回暖均缺乏确定性。

        整体而言，八月棕榈油将延续成本托底、库存压制的震荡格局，行情无明确单边趋势，后续重点跟踪产区库存变化、原油波动

节奏及10月B50政策正式落地的需求增量兑现情况。